欢迎来到乐鱼电竞!我们是一家专业生产自动包装机,螺丝包装机,五金包装机的厂家,拥有10余年自动化包装研究开发经验,欢迎前来咨询!
中文
乐鱼电竞
Wenzhou Gongyou Automatic Packaging Equipment Co., Ltd.

乐鱼电竞:长盈精密:金属手机背后的丰收者

来源:乐鱼电竞官方 作者:乐鱼电竞app下载 时间:2022-10-08 02:50:52

  长盈目前产品主要有四个:连机器、屏蔽件、LED支架、金属结构(外观)件,而其中金属结构(外观)件最重要,也是公司现在的重心所在,如果没有什么意外出现,金属结构件的比重会越来越重,这篇文章基本讨论的也是金属结构(外观)件,其他三个会简单提一提。

  金属结构件包括金属压铸件,金属CNC,金属结构相关部件等产品。长盈大概是11年的样子切入金属结构件的,不过当时金属金属结构件基本是以前长盈手机滑轨收入并进来再加上一些其他长盈新出的结构件组成的,所以那时是没有手机外壳的,手机外壳是在12年切入的(12年3月,公司公告使用超募资金1.8亿增加280台CNC,确立了转型金属外观件的战略方向),到现在为止,金属结构件里面基本上都是手机金属外壳(CNC)了,从最近几年的收入构成情况来看,金属结构件的的收入比例是越来越高,到今年中报的时候,已经超过50%,达到了66.8%左右(其实14年年报的时候就已经超过了),而手机金属外壳(CNC)又占了金属结构件大部分,所以,手机金属外壳在公司收入中是占了半壁江山以上了。

  先来看看手机金属外壳(CNC)的行业情况,这个行业目前被分为了苹果阵营和安卓阵营,金属外壳也是苹果引爆的,苹果现在的产能基本包在了可成、鸿准、凯胜这三家手里,而这三家的产能也基本被苹果消耗殆尽了,所以他们也没有多少产能能为安卓阵营所用,所以,苹果和这三家供应商不在这篇文章的讨论中。

  既然这样,那看安卓阵营,供应商基本都是我国的,包括比亚迪、长盈、劲胜以及一些台系厂商,而长盈的主要对手也是比亚迪。安卓中最开始上金属的应该是HTC,那时也是比亚迪在供货,同时比亚迪也是三星的主要供货商之一,三星在近年来开始抛弃饱受诟病的塑料壳,开始投奔金属,不过三星现在也在越南自建工厂(前期大概有1万台CNC机台,长期会拓展到2万台),生产金属外壳,这样导致了一个问题就是比亚迪肯定会失去很多单子,所以比亚迪最近几年一直在大力开拓内陆市场,所以,我觉得比亚迪算是长盈的一大劲敌之一,而且现在长盈CNC台数大概有3000台左右,而比亚迪预计今年年底会拓展到15000台,完全不是一个级别的,所以,我觉得在这方面,长盈还得努力,就是扩大产能,不过长盈最近表示,明年产能的扩大主要依靠提高自动化和改进生产工艺来扩大,适时也会扩大CNC台数,为此长盈还成立广东天机工业智能系统有限公司,计划从事工业智能系统方案的开发、设计,工业智能设备集成、智能装备的开发制造、工业智能系统的技术咨询及工程服务等业务,以打造工业4.0平台为依托,为长盈未来的产业转型和长远规划提供可持续发展的新动力和技术保障。

  说到产能这个事,最近一两年由于金属CNC外壳的需求大量增长,使得大量厂商进入金属CNC市场,许多人担心现在行业产能过剩,而且也确实有这种情况发生,有些小厂商已经无法生存下去了,不过我觉得这个问题得深层次的看待。

  第一,CNC的产能和需求量并不能对等来看,因为加工中存在良率这个问题(下文我会具体说这个问题),并不是有多少产能就能产能多,而且每个厂家的良率都是不一样的。

  第二,行业中存在众多小厂商,CNC台数非常少,按现在许多手机厂商出货量来看,每月出货数百万,CNC按行业平均水平,每天产20个,一个月600个,CNC台数没有1000台到2000台以上,基本是无法接到大厂的单,大多数只能沦为其他厂商的外包厂而已,还有因为一个项目,有时是CNC要做好几次,在做前几次的时候,用太好的设备就不合适了,也不利于提高产能,所以有实力的厂商可以把自己有价值的CNC放到比较难的高附加值的工序上,把前面几道和外面合作,比如粗加工,那么从这儿来看,也不能以总产能来和需求进行对比。

  再来看看长盈的优势,在CNC台数方面,虽然长盈不是最多的,但是绝对不少,接下大单是没有问题的,我觉得从手机厂商的角度看,他也不可能放心把产能交个一家厂商,肯定是几家厂商。从公司的五大客户也能看出来,都是大厂,如果没有记错,小米note的中框就是出自长盈之手,根据大智慧报道,雷布斯还专门跑到长盈去感谢,顺带商量后续产品的问题,因为金属外壳每个手机都是不一样的,需要手机厂商的工程师和CNC加工厂的工程师合作设计,因为设计只是草纸上操作,最后还得让工程师落实成产品,中途会经过双方讨论修改很多次,如果你看过手机发布会的话,就会经常听着这些手机高管会说自己和自家工程师设计师每天没事就泡在加工厂,和加工厂一线工程师探讨设计和出现的问题,所以良好的合作关系和设计能力是现有厂商的优势,也是一般小厂和单加工厂商无法比拟的,而长盈在这方面有着非常大的优势,外加长盈的全制程的加工能力,形成了隐形的壁垒。

  因为CNC金属外观件的工艺制程一般较长,多达40-60个工序,生产过程中,工序与工序之间的流转与衔接是影响产品良率的关键因素(前面我提过良率的问题),自身制造能力包括机器的好坏也是影响良率的一个因素,很多小厂在这方面就不过关,再加上工序的问题,如果一个手机厂商选择一个没有全制成的供应商,第一,不同工序之间的切换就容易将良率拉低,第二,整个过程中不同厂商的协调也是非常麻烦的一件事,所以不仅是良率的问题,还在于协调上。所以众多小厂家,空有少部分CNC机台,但是基本无法接到大单。而长盈具有全制程的加工能力,每道工序都可以自己进行,不同工序间的流转和衔接在同一体制内能够得到更好的管控和整合。

  全制程的加工能力为长盈提供了很大的优势,而这种加工能力却是需要以机器为载体,所以,看看长盈的设备状况,也是非常重要的。

  长盈的CNC机台数也是基本来自国外进口的,而不是像国内许多厂家机器都是国产的,而且在上次定增的时候,长盈新添的CNC台数中的30%到40%会是四轴CNC机台,而以前包括国内很多厂商,都是三轴,具体他们区别我也说不清楚,不过咱就只用知道一件事就是了,那就是四轴相较于三轴,在精度和效率上都有很大的提升,所以在装备上,长盈可以说是非常好的。

  长盈还有一个传统优势——模具制造能力,不管是模具的精度以及从模具设计到批量生产周期,长盈都远在行业平均水平之上,虽然这个能力在全CNC上无法用到,但是不排除长盈进军中低端市场,那么在压铸+CNC和冲压+CNC上(下面我会提到这两种技术的),这个优势就能得以发挥。

  LED不说了,基本处于公司的边缘地带,连接器是因为在调整产品结构,出了高端的产品,至于为什么毛利率反而下降了,我推测可能是因为规模还没有上来,等规模上来了,可能毛利率会跟着上来,这个得长期观察。

  我们来说说最重要的金属结构件,毛利率下降非常厉害,从12年的46%下降到32%,而苹果的供应商可成,毛利率大致都保持在40%以上,从14年开始更是一直高达45%以上。

  第一个是14年公司采购了大量的CNC机台,长盈在14年年报中表示“2014年公司大举增加CNC机台及配套工艺的投入,截止至2014年年末,金属CNC外观件方面的投入已经超过过去三年在金属外观件上投入的总和”,15年也在大力采购CNC机台,使得折旧大幅度提升,这个从制造费用中也能看出来,比例提高了3.2%左右。

  第二个原因是手机厂商压缩价格,这点长盈自己也说了的,因为现在国产手机很多利润都很薄,所以他们都在压缩成本,手机金属壳价格肯定会被压的。

  折旧还好说,量上去了,单位折旧会下来,不过加工费这个就不好改变,在国产手机大打价格战的时候,加工费想提上去应该是不可能的,而且还有着加工费进一步下降的可能。这也是我觉得最大的风险,虽然有这么大一个风险,不过因为对于需求的预估,我觉得这个风险还是可以接受的,所以,接下来我们来说说需求。

  说了这么多,如果没有需求,前面说了这么多都是白搭。我看许多人说,因为手机大屏化、轻薄化、窄边框化的发展趋势对手机外壳的材质强度、刚度、厚度提出了更苛刻的要求,而金属比塑料强度更高、刚性更好、复杂成型能力更强,所以金属开始替代塑料,其实我觉得这是一个因素,但是最主要的原因还是,金属手机更能提升一个手机的档次,这才是用金属外壳的最主要原因,不过这是一个题外话。

  我看了很多研报,在推测14、15、16年金属外壳的渗透率,都是逐年提高,或许在今年之前这可能是正确的,不过由于国产厂商都比较拼,我觉得15年16年金属手机渗透率会有很大幅度提高,而不是研报中推测的缓慢上升,因为关注手机的都知道,如果我没有记错,10月底魅族发布了魅蓝metal,将全金属拉到了千元机,正式开启了全金属时代,如果没什么意外,后来的国产手机相比不管怎样,咬着牙也要在千元机上上全金属了,这不,魅族的老对头小米之后又发布了红米NOTE3,也是全金属,所以,我觉得明年全金属手机会被引爆,而且是大面积上金属,那么需求肯定就会上来。

  不过有一点需要注意的是,目前手机金属外壳主要运用的技术有全CNC与非全CNC(主要为压铸+CNC和冲压+CNC),而现在千元机基本都不是全CNC工艺,就以魅族metal举例,他使用的压铸+CNC,想必大家都能猜出来,全CNC的加工价格比较贵,并且流程多也比较复杂,现在大多都是运用在旗舰机上面的,而长盈现在的手机金属外壳基本都是全CNC,只有部分锻压+CNC,所以长盈是没有参与千元机的这场盛宴的,至于原因,长盈一直没有透露,而且长盈在14年的年报中是明确表示了的“积极发展+CNC业务,即锻压+CNC,冲压+CNC,压铸+CNC,这三类业务都是公司的优势业务。”,不过联想到长盈一直都是满产,所以我推断不是不做,而是全CNC都做不完,那么肯定不会去接非全CNC的单,至于以后,如果有产能,肯定是会上的,而且冲压作为长盈传统优势技术,压铸也是公司最近几年专研的技术,所以,上这两个技术,是非常容易的。

  那么从这来看,明年的手机金属外壳我觉得需求量是非常大的,在这样的大环境下,加之全CNC的普及率也会提高,长盈接到全CNC的订单应该是会增长的,就算不增长,那其余产能肯定会被非全CNC消化掉,而长盈在提高产能利用率的情况下,收入大概率是会继续保持比较快的增长的。

  手机是现在的主流市场,不过还有一个不可忽视的市场:可穿戴设备,屏蔽件、连接器、结构件都能应用在这个市场上,相比智能手机,可穿戴设备目前市场规模还很小,正是因为小,发展潜力才大,现在可穿戴的发展速度也非常快,也存在不少变数,不过,这个市场确实是一个值得期待的市场。

  LED上面也说过了,基本边缘化了,以后也不用怎么考虑它了,连接器和屏蔽件目前都是在调整结构,连接器和屏蔽件都是在向高端发展,和外观件一样。

  连接器第一公司目前在拓宽领域,向重载连接器和汽车电子方向发展,汽车电子连接器已经开始有小批量的出货,轨道交通连接器也在按步骤、有计划推进中,相信这两个市场打开之后,连接器收入会进入一个上升期。第二原有产品结构的升级,如长盈去年在超精密连接器的研发和销售上取得了突破,特别是BTB连接器,所以今年应该是在提高超精密的比例,减少传统连接器的比例。而这块收入的阵痛,因为金属结构件的高速发展,影响并不大。

  屏蔽件由于资料很少的原因,没法了解到详细情况,所以希望有哪位朋友有这方面的资料,可以补充补充。不过屏蔽件从收入上还是可以看出来,14年上半年出现了下滑,然后14年下半年就恢复了,下半年增长了28%左右,将全年的增速拉回正数。公司给出的理由是客户调整以及结构调整,看15年上半年情况,增速达到了43%,说明恢复还是非常好的。

  最后是金属结构件,这个看收入,也可以看出,从14年下半年爆发的,主要是从14年下半年开始,金属CNC外观件在各个移动终端品牌的中高端机型中得到普遍应用,我前面也说过,金属结构件中不仅仅是CNC金属外观件,还有其他的,而从公司的年报中可以得知,从12年开始,CNC金属外观件就以200%的速度在增长,14年CNC金属外观件全年销售收入突破7亿,继续保持超过 200%的增长速度,占公司销售收入的比重超过 30 %,可以看出在14年的时候,CNC金属外观件占金属结构件收入的比例就已经达到了77%左右,今年随着CNC台数的增长,再看上半年收入增长317%,而且长盈在互动平台也表示了“2015年公司的金属结构(外观)件项目的收入中,手机金属外壳的收入占绝大多数”,有理由相信CNC金属外观件的比例进一步提升,至于需求,我在前面已经分析过了。

  但是从应收款项来看,增长很快,一季度增长80%,二季度增长101%,三季度回落到45%,让不少人有所担心,我从三方面来说这个问题。

  第二,从客户方面来说,应收中大部分都是华为、小米这样的企业,我觉得他们赖账的可能性应该是很小的,考验的只是长盈的收款能力。

  第三,从上面的现金流来看,长盈的收款能力还是挺不错的,这也从侧面反映了第二点中提到的两方面。

  不过今年三季度有个问题就是,同比二季度应收竟然是减少,减少了1.7亿左右,我觉得这个值得思考一下。

  从每个季度的收入来看,以及每个季度在全年的收入比例来看,变化并不是非常明显,只是收入增速下滑,可能这是造成应收减少的原因之一。不过可以再看看存货,三季度也是下降,按理说四季度是传统旺季,三季度备货也是应该的,所以那是不是三季度开始收入预期有点不给力了?但是再看看三季度的“购买商品、接收劳务支付的现金”同比是增长93%,绝对值相比二季度增长4.2亿,从9.81亿增长到14.01亿,相比往年的增长幅度,并没有什么大的变化,所以,也无法印证存货引起的疑惑。

  那么会不会是收款能力变强呢?我觉得有可能,因为在季度收入差不多的情况下,应收反而减少了,很有可能是收款速度变快了。

  当然,因为没有具体数据,真不好分析,可能是公司周转能力变强了,或者其他什么原因,这个只有留到年报来解惑了。

  虽然我经常对数据深究到底,不过还是老观点,企业是动态发展的,偶尔出现一些我们看不懂的变化或者不好的变化,但不能以此来否定公司的投资价值。

  可以看出,长盈在期间费用上面,变化不是很大,只有14年前三个季度比较高,最后还是回落了,从趋势上来看,在14年达到最高后,15年已经开始下降。

  我们再来看看固定资产和在建工程,在去年9月份的时候,长盈表示有1500台左右CNC机台,到年底会增加到2000到2500台,具体是多少没有透露,而长盈最近表示了,到今年12月中旬的样子公司有3000台CNC,今年新增了1000台左右,那么也就是去年年底大概有2000台多有,也就是去年四季度大概增加了500台CNC,去年年报的时候新增设备5亿,在建工程设备新增1.65亿,也就是14年大概在设备上花了6.65亿,而14年长盈在CNC上的花费和以前三年总花费差不多,那么也就是去年增加的台数也在1000台左右,这样大概算下来每台CNC平均为66万,考虑到设备不一定都花在CNC上面,就假设CNC每台大概60万,而去年中报的时候,在建工程中设备新增0.7亿,也就是三四季度新增设备0.95亿(1.65-0.7),三季报固定资产11.7亿,年报固定资产13.8亿,增加2.1亿,加上新增设备,因为三季报没有具体数据,所以假设三季度没有新增设备,那么四季度在设备上的花费大概是3.05亿(2.1+0.95),而四季度新增CNC500台,那么算下来大概60万一台,还是因为所有设备不一定是CNC,再加上固定资产增加还有其他方面,但看财报能看出基本都是设备,所以假设为55万,上面的计算并不是很精确,因为我们只需知道一个大概数就行了。

  而今年到三季报,较年初固定资产增加了2.3亿(16.1-13.8),加上中报中在建工程里面设备增加0.8亿,那么假设到三季报总共增加1亿,那么总共就是3.3亿(2.3+1),按照55万到60万一台算,那么到三季报今年新增CNC在550到600台左右,也就是四季度要增加400台左右,按照长盈的说法,从投产到量产需要一个月,还没算是安装调试时间,也就是四季度增加的是无法贡献多少产能,也就是这部分产能得到明年才能释放,加上长盈将今年年初募集的资金中的多用了1.67亿用来扩产CNC,其中1.2亿用于新增设备,到明年7月才搞定,然后长盈自己说的明年主要以提高自动化和工艺增加产能,这几个相结合,我觉得明年长盈的产能还是能挺高不少的。

  其实这个挺简单的,主要是长盈买了点理财产品,提高资金利用率嘛,而且期限都非常的短,不用怀疑长盈不务正业。

  这个是最新的理财产品,好像长盈花了1亿在广东天机上,难道就是这1亿,那么也从侧面反映出来广东天机还没开始正式运转?

  下面都是最近的理财产品,看的出来都很短,基本都只有一个月的样子,只是短期内提高资金利用率而已。

  三季度货币资金大概有7亿左右,两者加起来就大概有哦8亿多的现金,占总资产的16.7%,可以看出,长盈目前是并不缺钱的。

  第一个风险肯定是与CNC有关,毕竟它现在关乎着长盈的生死存亡,主要是在产能上面,我问了几次明年是否会大力增加CNC机台,公司回答都是不会,只会适度增加,主要依靠提高自动化和工艺来扩大产能,因为单靠数量取胜,长盈觉得这样扩大产能的方法很低级,而且无法提高报酬率,不过也是,看这几年长盈大力增加CNC机台,毛利率下降非常厉害,确实需要时间消化,一味的靠数量增加产能,确实不是最好的利用资金方法,而且更重要的是,这个行业现在很多厂在大力进入,如果一遇到行业寒冬,太多机台数反而是拖累,但是我对提高自动化和工艺能提高多少产能表示疑问。

  毛利率的问题,我相信在长盈提高效率的同时,应该是会有所增加,但是问题出在加工费上,因为CNC加工主要是按照产品的良率和工时来收费,长盈自己也表示了,现在手机厂商因为薄利的原因,一直在压价,所以我觉得加工费上面下降的概率很大,而且我看报道,加工费确实一直在降,就是不知道长盈何如,不过长盈好像在互动平台对于这个问题委婉的回答了一次,大意就是我们现在的加工费是高于行业的,那也说明了本身加工费在降。

  连接器转型不成功,超精密连接器在手机上的应用我觉得市场容易打开,因为公司客户都为连接器的使用者,但是重载连接器和汽车电子这个存在不确定型,只能边走边看。

  以上信息均来源于公开资料,本人对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖建议,买卖盈亏请自担。

  @无声@天山龙江@天道骑牛@简放@小熊投资@好股要重仓@后来居上_Dioyan@杨长雍@大徐子@今日话题有所不足,还望各位斧正

解决方案 换一批
12
专注自动包装设备
为客户量身订做智能、便捷、高效的自动包装设备
全国咨询热线:
400-0577-188